КОНЦЕПЦИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПРИБЫЛИ В УПРАВЛЕНИИ СТОИМОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЙ ЛЕСОПРОМЫШЛЕННОГО КОМПЛЕКСА

 

 Кузнецов С.Г., Коньшакова С.А. (БГИТА, г.Брянск, РФ)

 

Эволюция подходов к управлению предприятием в своей основе рассматривает критерии оценки эффективности производства. Так, в течении XX века в качестве основных критериев оценки эффективности использовались показатели соотношения доходов и расходов. Однако, многолетний зарубежный и отечественный опыт развития промышленности показали, что компании сосредоточенные на прибыли страдают близорукостью, которая проявляется в том, что при наличии прибыли предприятие может быть  неплатежеспособным, и наоборот, имея убытки предприятие  рассчитывается по своим обязательствам. Таким образом, получение прибыли не может рассматриваться как стратегическая цель и единственный  критерий эффективности управления предприятием.

Экономическая практика показала, что в качестве стратегической цели и критерия эффективности деятельности предприятия выступает рост благосостояния собственников или рост стоимости бизнеса.

Стоимостный подход к управлению предприятием реализуется посредством 3-х методов: метод добавленной рыночной стоимости, метод добавленной стоимости акционерного капитала, методика экономической добавленной стоимости.

Основные принципы стоимостного подхода к управлению сводятся к следующим:

-       увеличение стоимости предприятия является главной целью стратегического планирования и управления;

-       прирост стоимости является главным критерием эффективности управления и критерием конкурентоспособности предприятия на стратегическом уровне;

-       стоимость в наибольшей степени связана с денежным потоком, который генерирует предприятие, поэтому её оценка, как правило, производится методом дисконтированного денежного потока (ДДП);

-       выявление, анализ и воздействия на факторы стоимости является важным инструментом управления стоимостью предприятия.

Устанавливая в качестве стратегической цели деятельности – рост фундаментальной стоимости предприятия, необходимо рассматривать управление стоимостью как интегрирующий процесс, направленный на улучшение стратегических и оперативных решений на всех уровнях управления за счет концентрации общих усилий на важнейших факторах стоимости. Управление стоимостью является главным инструментом обеспечения конкурентоспособности предприятия, так как предлагает точные критерии оценки результатов – стоимость предприятия, отдельных бизнес-единиц и бизнес-процессов, на основе которых можно строить деятельность организации.

В наиболее концентрированном виде суть концепции управления стоимостью предприятия сводится к следующему: с точки зрения акционеров (инвесторов) фирмы управление ею должно быть нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости фирмы и ее акций, так такой рост позволяет акционерам (инвесторам) получить для них самый значимый по сравнению с другими  его формами доход от вложений в фирму – курсовой денежный доход от перепродажи всех  или части принадлежащих им акций либо курсовой неденежный доход, выражающийся в увеличении стоимости  (ценности) принадлежащих акционерам чистых активов, а значит и суммы их собственного капитала.

Сводная система факторов и условий влияющих на стоимость предприятий может быть представлена следующим образом (на примере лесопромышленного комплекса Брянской области).

 

Таблица – Влияние факторов на стоимость предприятий

Факторы и условия роста стоимости бизнеса	Направленность действия
	Снижают стоимость предприятий ↓	Повышают стоимость предприятий ↑
Научно-технический уровень производства	Обновление производственной базы наблюдается только в последние 2 года. Технологический процесс недостаточно автоматизирован. Новые прогрессивные технологические линии и оборудование достаточно дорогостоящее и по средствам немногим предприятиям региона (используются на ООО «Катюша»)
Прибыльности отрасли		Наблюдается рост рентабельности производства и продукции. Так, если в 2001 году рентабельность продаж составляла 5,6 %, то в 2003г. этот показатель 6,1%.
Инвестиционная привлекательность предприятий отрасли	Недостаточно высокая инвестиционная активность предприятий, отсутствие крупных потенциальных инвесторов, отсутствие региональной программы развития отрасли	Богатый лесной запас области, разветвленная транспортная сеть, выгодное пограничное положение, возможности использования преимуществ вертикальной интеграции предприятий области. Инвестиции в развитие предприятий ЛПК начинают расти, но медленными темпами из-за высокого риска.
Финансовая устойчивость и платежеспособность	Снижение обеспеченности собственными оборотными средствами. Так на конец 2003г. показатель составил  - 54,9%, в то время как в 2001г -17,1%. Низкий показатель текущей ликвидности (0,68). Однако, отмечается его рост по сравнению с 2001г. Большая зависимость от заемного капитала: коэффициент автономии собственности составляет лишь 0,17.
Состояние основных фондов	Износ основных фондов составляет по предприятиям отрасли региона  в среднем 80%.
Материалоемкость производства	Наблюдается увеличение доли материальных затрат на производство в среднем  на 20%, главным образом за счет роста тарифов на электроэнергию, топливо, перевозки.

 

Таким образом, лесопромышленный комплекс Брянской области располагает достаточными стимулами к саморазвитию: диверсифицированная промышленность, значительный научный потенциал, квалифицированная и относительно дешевая рабочая сила, богатая сырьевая база, спрос на продукцию, емкий внутренний рынок, выгодное геополитическое положение региона. Все эти факторы создают  условия  для роста стоимости предприятий лесопромышленного комплекса региона и практического использования показателя экономической добавленной стоимости в управлении предприятиями отрасли.

 Автор концепции экономической прибыли Б.Стюарт определяет показатель экономической добавленной стоимости (EVA) как разность между чистой операционной прибылью после налогообложения и затратами на привлечение капитала. 

EVA позволяет

- оценить реальную экономическую прибыль при требуемой ставке доходности, которую акционеры и кредиторы смогли бы получить, вложив свои средства в ценные бумаги с таким же уровнем риска;

- является инструментом для измерения «избыточной» стоимости, созданной инвестициями;

- выступает индикатором качества управленческих решений: положительная величина этого показателя свидетельствует об увеличении стоимости компании, отрицательная – о снижении.

- служит инструментом для определения нормы возврата капитала, выделяя при этом часть денежного потока, заработанного за счет инвестиций;

- позволяет определить стоимость компании, а также оценить эффективность подразделений компании или отдельных имущественных комплексов.

Методика расчета показателя следующая:

EVA = [ROI– WACC]·CAPITAL employed,

где - ROI – чистая операционная прибыль после налогообложения;

WACC – средневзвешенная стоимость капитала;

CAPITAL employed – инвестированный капитал.

 

Таблица 2 -    Значения экономической добавленной стоимости для ЛПК Брянской области

Отрасль	Показатель EVA, тыс.руб.
	2001	2002	2003
Лесопромышленный комплекс региона	-28884	477	17239
В том числе
- деревообрабатывающая промышленность	-48603	-28568	-8652
- целлюлозно-бумажная промышленность	27222	30187	30874

           

 Таким образом, за анализируемый период времени, начиная с 2002 года, в целом по лесопромышленному комплексу региона наблюдается рост стоимости  его предприятий, причем довольно существенный: от отрицательного его значения в 2001 году до роста за 2002-2003 до 17239 тыс.руб. Однако, анализ структуры ЛПК показал, что увеличение роста стоимости предприятий отрасли произошло за счет роста стоимости предприятий целлюлозно-бумажной промышленности, в то время как стоимость предприятий деревообрабатывающей промышленности снижается. В то же время, следует отметить, что темпы снижения стоимости деревообрабатывающих предприятий региона  существенно замедлились к 2004 году.

         Инвестиционный капитал предприятий лесозаготовительной промышленности региона имеет отрицательную величину (величина собственных средств меньше имеющихся обязательств), поэтому производить стоимостную оценку данных предприятий в настоящее время нецелесообразно.

         Рассчитанный показатель EVA показывает точки роста лесопромышленного комплекса региона, является ориентиром для инвестора и может выступать базой сравнения для предприятий отрасли, реализующих практически стоимостной подход к управлению.