КЛАССИФИКАЦИЯ РИСКОВ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

 

Хахонова Н.Н. (РГЭУ, г.Ростов-на-Дону, РФ)

 

In the conditions of the development of the marketing economy, the organization  of the effective management by the financial flows of the enterprises and  the organizations of the country takes on special significance. For the guaranteeing  of the effective management, it^’s necessary not only observe the availability of the risks of the financial flows, but also to make their classification.

 

В условиях рыночной экономики управление денежными потоками неразрывно связано с многочисленными рисками.

Влияние рисков денежных потоков на результаты деятельности предприятия очень велико. Поэтому выделение основных рисков денежных потоков, их классификация, а также методика оценки и способы устранения и/или минимизации их влияния являются обязательными элементами системы управления денежными потоками предприятия.

В литературе практически не встречается определение риска денежного потока, а рассматривается понятие «финансовый риск» как вероятность возникновения потерь финансовых ресурсов. Э. Хелферт определяет риск денежных потоков как степень возможного несоответствия реального объема денежных потоков их расчетной оценке. Чем больше возможные отклонения, тем выше риск. Данное определение риска, на наш взгляд, следует дополнить. Поскольку денежный поток - это 1) распределенный во времени ряд поступлений и выплат по счетам денежных средств предприятия, имеющих четкий график распределения во времени и по объемам; 2) подвижный динамичный поток, изменяющийся ежедневно; 3) быстро реагирует на воздействия внутри предприятия и внешней среды; то и риски, связанные с управлением денежными потоками имеют свои специфические особенности.

Под риском денежных потоков будем понимать вероятность возникновения неблагоприятных последствий в форме уменьшения входящих и увеличения исходящих денежных потоков в ситуации неопределенности условий осуществления финансовых операций, ведущих к потере финансовой независимости и угрозе банкротства.

В соответствии с разработанной в диссертационной работе классификацией денежных потоков по видам деятельности, основные риски денежных потоков по такому основанию представлены в таблице 1.

 

Таблица 1 -Основные риски денежных потоков по видам деятельности

Виды хозяйственной деятельности	Риски денежных потоков
Операционная деятельность	Коммерческий риск Налоговый риск Инфляционный риск Валютный риск Риск неплатежеспособности
Инвестиционная деятельность	Инвестиционный риск Инфляционный риск Риск снижения финансовой устойчивости Риск неплатежеспособности
Финансовая деятельность	Кредитный риск Процентный риск Депозитный риск Инфляционный риск

 

Проведенное исследование специфики проявления рисков денежных потоков позволяет заключить следующее:

По операционной деятельности рисками денежных потоков являются:

Коммерческий риск - это риск коммерческой деятельности предприятия при стопроцентном собственном финансировании. В результате снижения прибыли предприятия и ухудшения его финансового положения в целом возникает угроза невыплат (или значительного снижения) дивидендов на акцию, процентов по эмитированным долговым ценным бумагам.

Налоговый риск - риск имеет ряд проявлений:  вероятность  введения новых    видов    налогов    и    сборов,    изменение    сроков    и    условий осуществления   отдельных   налоговых   платежей,   вероятность   отмены действующих налоговых льгот. Эти изменения обязательно затронут сбалансированность денежных потоков предприятия. В современных российских условиях риск абсолютно не предсказуем.

Инфляционный риск - риск изменения денежных потоков, связанных с осуществлением производственной и сбытовой деятельности в условиях инфляции. Это риск того, что при росте инфляции, получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут.

Валютный риск выражен в форме операционного риска, связанного с торговыми операциями и денежными сделками на финансовом рынке. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность. Он проявляется в недополучении предусмотренных денежных потоков в результате воздействия изменений обменного курса иностранной валюты на ожидаемые денежные потоки от этих операций.

Риск неплатежеспособности  - риск создается снижением уровня ликвидности  оборотных активов, порождающим несбалансированность входящего и исходящего денежных потоков предприятия во времени.

2. По   инвестиционной  деятельности  рисками  денежных   потоков являются:

Инвестиционный риск - риск возможного возникновения денежных потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. Для оценки инвестиционного риска должна учитываться инвестиционная привлекательность самого проекта, а также региона и отрасли.

Инфляционный риск  -  риск  изменения  денежных  потоков, обслуживающих инвестиционные проекты, в условиях инфляции.

Риск  снижения  финансовой  устойчивости – этот риск генерируется несовершенством структуры инвестируемого капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств) порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежного потока.

Риск неплатежеспособности  - генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительных и отрицательных денежных потоков по инвестиционному проекту во времени.

3. По финансовой деятельности рисками денежных потоков являются:

Кредитный риск для промышленного предприятия заключается в возможном отказе коммерческого банка предоставить или продлить кредит, что приведет к уменьшению входящих денежных потоков, необходимых в определенные моменты времени для обеспечения хозяйственного оборота денежными средствами. Это риск неизбежности предприятия выплачивать проценты по кредиту и погашать основную сумму задолженности.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

         Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

         Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.д.

         Селективные риски – это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

         Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.

Процентный риск возникает вследствие колебаний процентных ставок на рынке капитала, что ведет к изменению стоимости заемного капитала или стоимости текущих будущих денежных доходов от инвестирования. Отрицательные последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия, в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях.

Депозитный риск - риск возможного невозврата депозитных вкладов, он связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия.

Инфляционный риск - риск возможного обесценивания реальной стоимости капитала, а также ожидаемых денежных потоков от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. Он носит постоянный характер, сопровождает все финансовые операции предприятия, влияет как на входящие, так и на исходящие денежные потоки.

После того, как риски денежных потоков определены и классифицированы, необходимо оценить вероятность их наступления и возможные убытки, а также разработать методы предотвращения и уменьшения потерь.