ВЛИЯНИЕ ВОЗМОЖНОСТИ КАПИТАЛИЗАЦИИ ЗАТРАТ НА СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ
Ефименко В.В. (МЭСИ, г. Москва, РФ)
The result of determination of influence different principles forming financial information about expenses of company to the cost of company.
В условиях современного рынка акционерам для достижения целей необходимо четко понимать существующие подходы к оценке стоимости компании. В настоящее время в мировой практике, и в российской в частности, существуют, законодательно закреплены и применяются 3 подхода к определению стоимости компании: затратный, рыночный и доходный. В рамках расчета стоимости компании для инвестиционных целей наиболее рациональным считается применение доходного подхода. Доходный подход реализовывается с помощью множества методов, но наиболее популярным для применения на практике является модель дисконтирования денежного потока (Коупленд Т., Колер Т.). Для применения данной модели необходимо определить все доходы и расходы, которые компания понесет в будущем. Период, в котором будет признан расход, при применении данного метода играет определенную роль, в связи тем, что влияние данного расхода на стоимость компании будет оцениваться с применением метода дисконтирования. Период признания расходов и доходов, а также их состав определяется стандартами финансовой отчетности. В настоящее время в Российской Федерации существует национальная система бухгалтерской учета, в рамках которой существуют российские стандарты бухгалтерского учета. Применение данной системы бухгалтерских стандартов исключительно на территории Российской Федерации создает определенные проблемы зарубежным инвесторам для деятельности на рынке России. Решение данной проблемы было заложено при принятии в 1998 году программы реформирования бухгалтерского учета в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности. Однако реализация данной программы еще не завершена, что делает необходимым при определении стоимости компании акцентировать внимание на существующих различиях в методах формирования финансовых показателей. В рамках применения модели дисконтирования денежного потока особенно актуальным представляется рассмотреть существующие различия в правилах капитализации затрат, с последующим распределением данных сумм между отчетными периодами.
Наиболее обращающие на себя внимание варианты различий в методах капитализации затрат существуют при определении стоимости нематериальных активов и запасов компании.
При рассмотрении порядка составления финансовых показателей, характеризующих величину нематериальных активов, необходимо обратить внимание, что российские стандарты бухгалтерского учета обязывают производить капитализацию организационных расходов на создание компании и равномерное их списание в течение 20 лет. Влияние признания расходов в соответствии с РПБУ на стоимость компании в каждом году ее существования до момента полного списания организационных расходов можно определить формулой:
20
СК I = - ∑ (ОР/20)/(1+ставка дисконтирования)^I
I =1
Где СК I– стоимость компании в I году,
ОР - сумма организационных расходов
Международные стандарты учета напротив предписывают единовременное признание данных расходов в периоде их фактического осуществления, Следовательно, влияние организационных расходов, отраженных с применением МСФО на стоимость компании можно определить формулой:
Стоимость компании = - Организационные расходы
Влияние различий в методах отражения информации соответственно выражается в формуле:
20
∆СК I = ( ∑ (ОР/20)/(1+ставка дисконтирования)^I) - ОР
I =1
Где ∆СК I - влияние на стоимость компании
ОР - сумма организационных расходов
Еще более значительное влияние на стоимость компании оказывают методы признания затрат, классифицируемых как общехозяйственные расходы. Российские принципы составления финансовых показателей позволяют капитализировать данные затраты в стоимость незавершенного производства, в результате чего происходит их признание в составе затрат только в периоде реализации продукции. Влияние данного метода на стоимость компании можно определить следующей формулой:
N
СК I = - ∑ (ДОХР)/(1+ставка дисконтирования)^I
I =1
Где ДОХР – доля организационных расходов в продукции, реализованной компанией в I периоде.
Международные же стандарты предписывают отражение данных расходов исключительно в расходах того периода, к которому они относятся. Соответственно, их влияние на стоимость компании можно определить формулой:
N
СК I = - ∑ (ОХР)/(1+ставка дисконтирования)^I
I =1
Где ОХР – организационные расходы I периода.
Соответственно различие во влиянии на стоимость компании принципов капитализации затрат, связанных с общехозяйственными расходами, выражается формулой:
N
∆СК I = - ∑ (ОХР-ДОХР)/(1+ставка дисконтирования)^I,
I =1
где ∆СК I - влияние на стоимость компании,
ОХР – организационные расходы I периода,
ДОХР – доля организационных расходов в продукции, реализованной компанией в I периоде.
В виду существующих, математически определенных выше различий, в стоимости компании акционерам необходимо учитывать их влияние на стоимость компании при сравнительной оценке стоимости компаний, функционирующих в странах применяющих МСФО и в России.
Литература
1. Постановление правительства РФ от 6 марта 1998 года № 283 «Об утверждении программы реформирования бухгалтерского учета в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности»
2. Положение по бухгалтерскому учету «Учет нематериальных активов» (ПБУ 14/2000)
3. Международный стандарт финансовой отчетности 38 «Нематериальные активы»
4. Международный стандарт финансовой отчетности 2 «Запасы»
5. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. - 3-е изд., перераб. И доп./ Пер. с англ.- М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005 – 576с.