ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ
Щуров М.Ю. (МГИЕТ ТУ, г. Москва, РФ)
This article concerns research of sources of financing projects.
Каждый источник финансирования имеет свои особенности и условия использования, поэтому при организации финансирования проводится анализ позитивных и негативных последствий использования возможных форм финансирования с последующим выбором наиболее соответствующих для реализации конкретной программы.
При выборе форм долгового финансирования необходимо учитывать, что:
- срок использования заемных средств лимитирован;
- высокие издержки по выплате процентов по кредитам способствуют появлению риска неплатежеспособности;
- необходимо иметь залоговые гарантии;
- возможна передача залога (или части активов) в счет долговых обязательств.
Особое место среди источников долгового финансирования занимает лизинг.
Лизинг – не только одна из самых распространенных в мировой практике форм долгового финансирования, но и наиболее привлекательный вид приобретения оборудования. Мировая практика показывает, что с использованием лизинга осуществляется до 30% всех инвестиций.
В нынешних условиях, когда износ основных фондов российских предприятий во многих отраслях промышленности превышает 80% - 90%, при резком дефиците собственных средств на перевооружение, фактическом отсутствии на рынке достаточно дешевых «длинных» кредитных ресурсов, лизинг в России, безусловно, имеет огромные перспективы.
Лизинг имеет такие значительные преимущества приобретения основных фондов по сравнению с кредитом, покупкой в рассрочку и покупкой за счет собственных средств, как:
- экономия средств по уплате налога на прибыль за счет включения лизинговых платежей в себестоимость,
- возможность использовать механизм ускоренной амортизации,
- отсутствие или незначительный объем залогов (предмет лизинга сам является залогом)
- срок лизинга может быть существенно больше, чем срок, на которые банки готовы дать кредиты;
- процент по кредиту для лизинговой компании меньше, так как она является крупным клиентом для финансирующего банка
Эффективность применения лизинга, можно рассматривать с точки зрения баланса экономических интересов как лизингодателя, так и, самое главное, лизингополучателя.
Срок договора лизинга существенным образов влияет на его стоимость лизинговой сделки для лизингополучателя. При уменьшении срока лизинга его выгодность по отношению к другим формам приобретения увеличивается. Это в первую очередь связано с ускоренной амортизацией.
Лизинговая ставка увеличивается при уменьшении срока лизинга, так как лизингодатель стремиться обеспечить себе один и тот же уровень рентабельности инвестированного капитала.
По этой причине каждый лизингодатель стремиться уменьшить срок лизинга. Но на сколько оправдано его стремление к этому?
Баланс интересов участников лизинговой сделки определяется по коэффициенту покрытия. (Отношение выручки с НДС ко всем необходимым выплатам в текущем периоде. Коэффициент отражает запас прочности деятельности предприятия). Этот коэффициент не должен быть ниже определенного значения, установленного экспертами лизингодателя для данного лизингополучателя. В случае изменения спроса на продукцию лизингополучателя или из-за других обстоятельств, он может не справиться с оплатой по счетам и в том числе по лизинговым платежам. Для этого лизинговые платежи подбираются таким образом, чтобы коэффициент покрытия был в определенных пределах. Слишком большое его значение предполагает большую выручку и малые лизинговые платежи. В этом случае лизингополучатель вынужден будет платить большой налог на прибыль. Если коэффициент покрытия слишком низок, то риски лизингодателя по этому проекту слишком велики.
Проведенные в работе расчеты с учетом использования разработанной модели лизингополучателя и лизингодателя позволяют провести сравнительный анализ приобретения оборудования, определение оптимальной ставки лизингодателя, определение приемлемых сроков лизинга. Сравнение ведется только по налоговому аспекту. Суммарные расходы по каждому виду приобретения оборудования рассматриваются с учетом экономии налога на прибыль, а так же дисконтирования.
Таким образом, проводя анализ различных вариантов приобретения оборудования можно сказать, что лизинг (при выборе оптимальной лизинговой ставки и сроков), за счет применения ускоренной амортизации и отнесения всей суммы лизинговых платежей на затраты, является наиболее выгодной формой приобретения оборудования.
Лизинг. В Расходы до учета экономии по прибыли входит лизинговый платеж с НДС (с учетом авансов).
Экономия по налогу на прибыль равна сумме лизинговых платежей, умноженных на ставку налога на прибыль.
Итого расходы. Расходы до учета экономии по прибыли, за минусом экономии по налогу на прибыль.
Кредит. Расходы по кредиту формируются из выплат кредитору, уплаты аванса поставщику и налога на имущество. Отличие от лизинга заключается в том, что в экономию по налогу на прибыль идет амортизация и налог на имущество. Предполагается, что клиент может получить кредит под такую же ставку, как и лизингодатель, хотя реально лизингодатель обычно получает денежные средства под меньший процент, так как выступает крупным и постоянным заемщиком.
Подводя итог, можно сказать, что лизинг – это взаимовыгодная система экономических отношений по поводу приобретения в собственность имущества с последующей сдачей его во временное пользование за определенную плату.